Действительно ли экономика избежит рецессии ради «мягкой посадки»?

Когда председатель Джером Пауэлл и другие представители Федеральной резервной системы соберутся на этой неделе для принятия последнего решения по процентным ставкам, они сделают это на пороге достижения неуловимой «мягкой посадки» — подвига по сдерживанию инфляции, не вызывая глубокой рецессии.

После того, как ФРС начала агрессивно повышать стоимость заимствований в начале прошлого года, большинство экономистов предсказывали, что это приведет к краху экономики, поскольку потребители сокращают расходы, а предприятия сокращают рабочие места и планы расширения.

Тем не менее, несмотря на то, что ФРС готова повысить ключевую ставку в среду в 11-й раз с марта 2022 года, до самого высокого уровня за 22 года, никто не паникует. Экономисты и финансовые трейдеры стали более оптимистичны в отношении возможности достижения того, что некоторые называют «безупречной дезинфляцией» — устойчивого ослабления инфляционного давления без экономического спада. Большинство экономистов считают, что повышение базовой ставки ФРС на этой неделе примерно до 5,3% будет последним, хотя они предупреждают, что эта ставка, которая влияет на многие потребительские и бизнес-кредиты, вероятно, останется на пике вплоть до 2024 года.

«Несколько месяцев назад я бы не был слишком оптимистичен в отношении мягкой посадки», — сказал Джереми Стайн, экономист из Гарвардского университета, который работал в Совете управляющих ФРС с 2012 по 2014 год. «Теперь я думаю, что шансы явно растут. вверх."

Экономисты Goldman Sachs, которые нарисовали более оптимистичный прогноз, чем большинство других, снизили вероятность рецессии до всего лишь 20% с 35% в начале этого года.

Даже экономисты Deutsche Bank, одного из первых крупных банков, предсказавших рецессию, воодушевлены направлением развития экономики, хотя они все еще ожидают спада в конце этого года.

«Наша экономика обладает большей устойчивостью, чем я ожидал на данный момент, учитывая масштабы повышения ставок, которые мы получили», - сказал Мэтью Луццетти, главный экономист Deutsche Bank в США.

Луццетти указывает на долгосрочные потребительские расходы как на ключевую движущую силу экономического роста. Многие американцы все еще имеют дополнительные сбережения, связанные с пандемией, когда правительство распределило несколько стимулирующих чеков, и люди сэкономили, тратя меньше на путешествия, обеды в ресторанах и развлечения.

Найм остается на высоком уровне: в июне работодатели добавили 209 000 рабочих мест, а уровень безработицы снизился до 3,6%. Это почти самая низкая ставка за полвека и примерно такая же, когда ФРС начала повышать ставки 16 месяцев назад – признак экономической устойчивости, которую почти никто не предвидел.

В то же время инфляция неуклонно снижается. В июне цены выросли всего на 3% по сравнению с годом ранее, по сравнению с пиком в 9,1% в июне 2022 года, хотя все еще выше целевого показателя ФРС в 2%.

Еще более обнадеживает то, что показатели базовой инфляции снизились. «Базовые» цены, которые исключают нестабильные цены на продукты питания и энергию, выросли всего на 0,2% с мая по июнь, что является самым медленным ежемесячным ростом почти за два года. По сравнению с прошлым годом базовая инфляция по-прежнему оставалась на относительно высоком уровне (4,8%), хотя и резко снизилась с 5,3% в мае.

Некоторые экономисты предупреждают, что рецессию пока нельзя исключать. Они отмечают, что повышение ставок ФРС сделало стоимость покупки дома, финансирования покупки автомобиля или расширения бизнеса гораздо более обременительной.

А поскольку инфляция все еще не полностью сдержана, чиновники ФРС еще не дали ясного заявления. Через день после того, как правительство сообщило о неожиданно умеренной инфляции, Кристофер Уоллер, ключевой член правления ФРС, заявил, что ему необходимо увидеть дальнейшие доказательства меньшего роста цен, прежде чем он будет уверен, что инфляция замедляется. До тех пор, по словам Уоллера, вероятно, потребуются еще два повышения ставок на четверть пункта, «чтобы инфляция приближалась к нашей цели».

Уоллер выразил обеспокоенность тем, что ФРС может быть «обманана» временным замедлением инфляции только для того, чтобы цены снова выросли, что ранее происходило в середине 2021 года и осенью 2020 года.

Аналогично, Лори Логан, президент Федерального резервного банка Далласа, заявила, что выступает за повышение ставок на заседании в прошлом месяце, когда ФРС сохранила ставки без изменений после 10 повышений подряд. Выступая перед последним отчетом по инфляции, Логан предположил, что необходимы дополнительные повышения.